原创又一家股份制银行入局理财子，众望之下，银行们走到了那里？ ...

雨乐雨欣

原标题：又一家股份制银行入局理财子，众望之下，银行们走到了那里？

“摩根大通银行的资管业务板块，每年可通过与其公司、投行、商行和社区银行四大板块协同互助，额外创造16%以上的协同收益。”这是我和某位银行高管聊起理财子公司时，他转而谈及的一片资管“抱负国”，发言间乃至用到了“求之不得”这个词。

银行们结构理财子依然马不绝蹄。日前，恒丰银行在官网披露称，该行设立恒丰理财有限责任公司的议案已获董事会审议通过。我们盘货了一下，停止现在，6家国有大行理财子全部开业；12家天下性股份制银行中6家开业、另5家差别水平推进中；别的，开业的还包罗6家城商行、1家农商行和1家合资机构理财子。

市场对银行理财子最大的等待，显然是其在权益市场大展手脚。但在已往的这一年多时间里，从产物发行环境看，好像理财子发行的主流产物仍旧是他们最善于的老本行——固定收益类投资；而在对投研本领要求相对较高的权益市场，他们的脚步还不敷快，设置比例也相对较低。

究其根本缘故原由，“愉见财经”以为很要紧的一点是，做固收的和做权益的是完全两种思绪，理论上就应该是两拨人在做。以是理财子在机制建立上、人才队伍保障上照旧有待跟进。

“离开母行体系，无论是资产端照旧贩卖端，都很难独立开展业务，即便配备了市场化的体系，也很难与有着十多年履历积聚的基金公司等竞争。”一位大行高层私下对“愉见财经”提及，这险些是银行理财子公司眼下面对的共同困难。

无论是理财子，照旧尚在筹建理财子的资管中央，与母行协同互助已经在多家银行内部告竣共识，但现在落地的模式仍旧较单一，尚未形成明白体系。比方业内最常见的以非标情势承接母行信贷资产等简朴模式，还不敷以让理财子公司得到差别化竞争上风。

已然乘风破浪，怎样兴风作浪？

探路权益类

部门银行资管人大概要苦笑了，原来无论是券商资管照旧基金公司的人，可都是围着我们路演的，想约见我们没准要排长队呢，不到几年的光景，风水轮番转，“愉见财经”听说有银行资管人，为了探索权益类业务，已经登门拜访券商基金人去讨教了。

资管圈不停有条“藐视链”。曾多少时银行资管是这个金字塔尖上妥妥的甲方“金主爸爸”，特殊是在银行理财委外业务大发展的2013年，任意签一个附有优先劣后的委外协议，通过委外机构作通道，就充足有良好感。

当时候，银行资管人即便自身对权益市场知之甚少，又何妨呢，反正也能躺着赢利。

而各路资管则都要看银行资管中央和私行（有产物投资权限）人的表情。

不外那些优美的日子只能用来吊唁了。资管新规后，首选是资管市场多层嵌套的委外模式被进一步规范，银行委外规模急剧萎缩；其次，整个市场在2016年资金告急局面渐渐缓解，固收市场还曾一度出现收益与负债本钱倒挂和“资产荒”，这些让手握重金的银行资管“金主爸爸”一步步有了风光不再的尴尬。

“早几年日子太好过了，我们行资管的‘投研本领’‘产物计划本领’‘风险把控本领’都没有真正创建起来，到了理财子公司期间，仍旧吃固收老本，就显得左支右绌了。”一位资管业内人士指出。

生于忧患，耽于安乐。转头看，太惬意的日子，说不定就是隐患自己。

根据普益尺度四个月前的一份研究陈诉，银行理财子公司产物以固定收益类产物为主，占比77%，混淆类产物占比19%，权益类产物占比仅为4%。

不丢脸出，理财子公司照旧路径依靠他们善于的老本行——重要设置固定收益投资。权益类照旧不太敢渡水，相干投研、风控、产物计划还必要加油。

别的，已往一年多的时间里，理财子公司发行的产物风险品级重要会合在“中风险”。

总结现在理财子公司相干产物“打法”：设置布局重要以固收打底，通过增配FOF和权益投资等增厚收益。业内人士表现，这已经在肯定水平上增大了产物团体风险，但在可控范围之内。

连吃固收老本都遭遇“破刚兑”

已往一年多的时间，实在是个叠加期：一方面银行理财子公司上路了，另一方面资管新规政策渐渐落地调解，银行们实在还忙着自动消化前几年不良风险隐患等一系列困难。

只管各家银行节奏不一，但都对资管业务的收入和规模增长造成了肯定负面打击。以至于在一些银行内部，面临（母行）分行逐年增长的营销需求，一些银行乃至出现过临时的理产业品“断档”的征象。

我一个理财子公司的朋侪说，他都为此感觉有点“抬不起头”。

更酸楚的是，即便面临本身最善于的固收理财市场，半年前还出现了固收理财跌破净值的插曲，险些冲破市场对银行理财的“刚兑信奉”。唉……

虽说在羁系看来，固收理财“破刚兑”是对于投资者教诲千载一时的好时机。但从银行理财子公司内部看，你们知道那几家被顶在杠头上的银行，蒙受了多大的压力么。

“天知道我履历了什么！”

即便各人都清晰冲破刚兑是局势所趋，但在舆论压力下，没有哪家银行乐意当出头鸟。而且，这种负面是会对后续理产业品的发行规模造成打击的呀。

以是“愉见财经”听说那段日子银行资管人都盛食厉兵，不吝动用较大内部资源来化解宁静息由于银行理财亏损而聚众抗议的投资者。

对于理财子公司们眼下正忙乎的资产设置重点，权益类已经是板上钉钉的重头戏。“下一步，我们的资管要向市场上良好的基金公司学习，学习他们的体制机制和人才造就模式，不停增强团队在各个资产种别的投研本领；但理财子公司照旧要区别于基金公司，表现出银行的特色。”上述某大行高层在谈及理财子公司下一步发展想法时对“愉见财经”如是夸大。

协同互助母行

差别化突围

但我们也很明白理财子们，究竟对于权益市场，我们算是新手上路，临时还没办法把“投研本领”“产物计划本领”“风险把控本领”三驾马车都提拔到与基金、券商半斤八两的程度。

但是理财子们照旧背靠大树好纳凉啊。那么与母行的协同互助，大概是当前理财子公司形成差别化竞争的利器。

嗯，咱照旧有爹可以拼一拼的。

同理，银行这个“爹”对理财子公司也寄予厚望：

- 一方面盼望理财子能依托母行天赋上风，在与券商、保险资管、信托和三方理财资管的专业赛道中拔得头筹；

- 另一方面，还盼望理财子与母行形成良性的协同关系，在不停强大规模，提拔产物收益的同时，反哺银行的客户多元化融资需求。

如前文所及，“以非标情势承接母行信贷资产等简朴模式”这个模式太低级，母行要的，是像摩根大通那种可以或许给银行带来额外协同收益的高级模式。

“愉见财经”调研多家理财子公司发现，一些理财子公司在协同互助模式探索方面已经走在了前面，进一步将银行资管在资产投放上具备的债券、非标债权、股票、股权及另类投资工具等全牌照上风发挥了出来。

比方在本年上半年的疫情期间，一些银行不停营销企业的多元化融资需求，不但贷款，还帮着发疫情防控债。这时间银行分行会先冲在前面给企业做承销。

“愉见财经”告诉各人一个机密哈：靠承销银行实在赚不来几个中心收入，以是银行的醉翁之意不在酒，重要目标照旧盼望企业发债后的资金能留存在分行作为增存款的紧张本领。这时间，企业每每碰面临发债本钱高，不能足额认购等一些列困难——时机来了，理财子就可以上了！一些银行理财子公司就跟在背面做跟投，把企业债券的代价“打”下来，终极得到企业青睐。

这种模式既使得银行留住了企业发债的存款，理财子公司也得到了不错的资产标的，可谓皆大欢乐的协同互助。

风控本领才是焦点

不能沦为内部通道

不外这类协同业务也不满是喝采声。比方上述跟投，理财子公司的风险防控就会出现过分依靠母行分行的环境。

久而久之，“愉见财经”担心的是理财子公司团队的风控焦点本领依然没有上进，到头来照旧发挥了一把银行团体内部牌照作用。

说白了，照旧一个通道。

究竟上，陪同着银行资管行业发展，一个始终绕不开的题目就是其与银行表内业务的关系题目，原来银行资管中央期间绕不开，如今到了理财子公司期间仍旧绕不开。

上述业内人士表现，毕竟是把理财子公司按在母行资产负债表边上，照旧让他依托母行发展，这个“度”必要把握适度。

可以预计，将来单纯通过固收投资得到稳固且高额的回报是不可连续的，且面向差别风险偏好的投资者，银行理财子公司也有发行差别颠簸程度产物的须要，因此不停提拔投研本领，到场权益类资产，是理财子发展的刚需。

别的，资管行业专业人士也以为，将来理财子公司也将加速金融科技融合，充实使用数据和科技，按客户需求和风险偏好，优化理产业品组合服务，适时自主创新和优化组合产物，探索结构更丰富的投资标的以及更先辈的投资计谋也势在必行。如通过FOF、MOM、指数投资等方式结构权益市场，强化产物创新本领等。返回搜狐，检察更多

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