本年上涨82%的白酒股，来岁还能继承牛吗？|A股2021投资计谋① ...

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原标题：本年上涨82%的白酒股，来岁还能继承牛吗？| A股2021投资计谋①

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记者 | 陶知闲

编辑 | 陈菲遐

编辑按：

2020年A股行情可以用低开高走、百花齐放来形容。上证综指在2月创下2646点的年内新低之后，一起反弹，停止12月23日，年内涨幅凌驾10.8%，较年内最低点涨幅凌驾23%。创业板指年内涨幅更是凌驾58%。

个股题材方面，年初受疫情影响，以口罩、呼吸机为主的医疗东西成为了市场主题；在疫情概念告一段落之后，食品饮料股创下了令投资者乍舌的市梦率。今后疫苗、CRO等板块轮替炒作催生了医药股的牛市。下半年以来，比亚迪、宁德期间、长城汽车等引领了A股新能源汽车的行情反转。板块的轮替炒作也诞生了海天味业、比亚迪、隆基股份、恒瑞医药等大牛股。

2021年，在钱币活动性以及名誉宽松的双重影响下，A股市场另有多少称得上“自制”的股票和板块？界面消息研究部从医药、新能源汽车、电子、消耗等板块，预测2021年A股投资计谋以及投资主线，和投资者一起拨开迷雾。

此篇是本年最令人关注的消耗板块中的白酒板块。

“每年A股都有一个特殊牛的板块，好比客岁的白酒、本年的白酒和来岁的白酒”。这是不少投资者对于白酒板块略带讥讽的评价。

本年白酒板块涨势简直喜人。申万白酒行业指数表现，本年以来白酒指数已经上涨82.59%，远超沪深300指数22.05%的涨幅。此中五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）等酒企股价更是一连两年翻倍，其火热水平可见一斑。贵州茅台（600519.SH）更是稳坐A股股价第一高的宝座。

已经不再自制的白酒股，来岁还会继承牛么？

涨价带来的底气

本年以来白酒股的牛气重要源于涨价带来的底气。

白酒市场的涨价每每是自上而下的。第八代五粮液出厂代价在中秋节后已每瓶上涨50元左右，五粮液将来也推出更高端产物，打击飞天茅台消耗市场；泸州老窖旗下焦点单品国窖1573出厂代价在中秋节节后也已上涨60元/瓶，旗下其他中高端产物将上涨70元至150元不等。必要指出的是，这是头部酒企旗下高端产物本年来的第二轮涨价。此前的端午节，部门白酒产物已经掀起第一轮涨价潮。

贵州茅台方面，固然飞天茅台针对传统经销商的出厂价照旧维持在969元/瓶，但同时进步直营渠道的供货代价至1299元/瓶到1399元/瓶，已经实现了变相涨价。

对于将来，投资者更看重以茅台为首的酒品将来涨价预期。

现在飞天茅台的批价已经站稳2800元/瓶，而以五粮液为代表的跟随者将来有望从1000元/瓶的代价打击现在市场酒价的真空隙带1500元至2000元。与此同时，泸州老窖旗下焦点单品国窖1573也有望承接五粮液抬价后的真空隙带，站稳千元白酒市场。

飞天茅台经销商价和批价利差不停扩大，为将来涨价提供空间。假如飞天茅台涨价，将引发新一轮白酒涨价潮。近十年来，险些白酒行业每次涨价潮的鼓起，都是由飞天茅台引领。

随着高端白酒不停提价，次高端白酒也在补位此前高端白酒遗留下的代价带。本年以来，郎酒旗下青花20开票价上涨20元/瓶，批价与终端价稳步提拔；山西汾酒旗下青花30出厂价上调90元，终端价提拔到680元左右；洋河股份（002304.SZ）将旗下高端产物“梦6”将全面升级为“梦6+”，除了净含量提拔外，代价也水涨船高，现在梦6+终端价已提拔至620元左右。

将来，随着五粮液及国窖1573等焦点单品代价上移，次高端白酒产物性价比上风将继承显现，其代价带将由300元/瓶至600元/瓶拉宽至300元/瓶至800元/瓶。

数据泉源：网络、界面消息研究部 业绩疯涨期间消退

在新一轮涨价潮配景下，将来业绩增长简直定性是现在主流投资机构持有白酒企业的焦点逻辑。以贵州茅台为例，近十年来公司无论是营收照旧净利润都实现增长。五粮液自2000年以来，也仅有4个财务年度出现净利润下滑，其红利稳固性可见一斑。

对于来岁一季度，市场猜测也较为乐观。由于本年第一季度疫情因素影响，商务宴请、大众会餐、走亲访友等消耗骤降，各酒企特殊是中高端白酒贩卖收入及净利润基数较低。预计来岁一季度，特殊是春节期间，国内白酒消耗相较本年将出现大幅提拔，从而动员酒企业绩同比大幅增长。

但白酒企业并非一帆风顺，白酒市场同样面对着“内卷”。

白酒行业已进入存量市场，消耗升级及行业会合度不停提拔带来非常显着的马太效应。近十年来，白酒行业产量处于“A”字外形态。根据WIND统计，2018年我国白酒产量为87亿升，对比2010年的89亿升，我国白酒产量在走了一个“A”形后又重新回到原点。2019年我国白酒产量则继承走低，相较2018年又下滑9.2%至79亿升。本年前10个月，白酒产量更是下滑至55亿升，相较2019年的64亿升下滑14.06%，相较2016的108亿升，更是下滑了近一半。

数据泉源：Wind、界面消息研究部

这一点通过本年各酒企净利润环境也能得到佐证。从企业层面来看，近几年来上市酒企业绩团体优于行业均匀程度，头部酒企更为显着。本年前三季度，仅贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等头部酒企净利润同比出现差别水平增长，而其他酒企净利润则或多或少下滑，金种子酒（600199.SH）乃至出现亏损状态。

头部白酒业绩疯涨的期间或将消退。从各家券商预计业绩增速来看，贵州茅台和五粮液等头部酒将来五年的收入复合增速在15%以内，此中贵州茅台在12%左右，五粮液在15%以内。即便有涨价预期，头部酒企业绩增长幅度也有限。

次高端白酒的竞争将更加猛烈。通常而言，白酒代价带越高，品牌壁垒越深，而高端酒的品牌壁垒每每难以突破。次高端酒以商务宴请、大众会餐等消耗为主，竞争猛烈，对代价敏感度更高。

在次高端产物竞争加剧配景下，具有焦点地区上风的酒企相对有竞争力。现在，各酒企都在发展天下化路径争取市场。由此，驻足本省市场可以有用为拓展省外市场提供“弹药”，使本身立于不败之地。一样平常而言，拓展省外市场必要更多投入贩卖费用，影响公司净利润。以江苏市场为例，本年前三季度，洋河股份和当代缘（603369.SH）是少数中高端酒企中净利润同比正增长。而山西的头部酒企山西汾酒同期净利润也实现35.45%的正增长。同样，从安徽市场来看，固然古井贡酒（000596.SZ）本年前三季度营收下滑1.63%，但口子窖（603589.SH）和迎驾贡酒（603198.SH）营收分别下滑22.47%和15.82%，对于古井贡酒来说，其在安徽省内市场的市占率现实是进一步提拔。

数据泉源：Wind、界面消息研究部 高估值不可连续

白酒行业的“内卷”化使得尾部酒企谋划承压，现在疯狂的炒作则加重了市场对酒企来岁股价的担心。

估值将会是白酒行业下一次发作的阻力。

从汗青数据看，现在各酒企估值都处于汗青高位。以申万行业白酒市盈率为例，现在行业市盈率高达55倍，处于十年来最高值。

数据泉源：Wind

头部酒企中，贵州茅台滚动市盈率52倍，五粮液55倍，洋河股份43倍，泸州老窖53倍，纷纷创出汗青最高值。而其PEG的数值则在2至3之间，过高的估值已经透支了酒企将来发展性。

更为疯狂的是尾部酒企。本年前三季度净利润下滑的老白干酒（600559.SH）、伊力特（600197.SH）及金徽酒（603919.SH）近期股价纷纷大涨，创出阶段性新高。自10月以来，老白干酒、伊力特及金徽酒的股价已经上涨171.38%、55.16%及156.37%。客岁亏损2.04亿元，本年前三季度亏损超1亿元的金种子酒股价更是上涨178.19%。

白酒股股价已徐徐由机构化转向游资化。尾部酒企股价一连涨停，成交量连续放量已经吸引了超乎平常的市场关注度，而这此中孕育出的风险显然大于将来机会。返回搜狐，检察更多

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