人民币升值“双刃剑”：外贸企业利润缩水外资狂买债券已破万亿 ...

曹伶俐

原标题：人民币升值“双刃剑”：外贸企业利润缩水 外资狂买债券已破万亿

期间周报记者 黄嘉祥 发自深圳

“人民币本年最高或到6.2”，面临中信证券强势猜测，有人欢乐有人愁。

近来数月，浙江一家中型外贸公司负责人刘云的内心不是滋味，由于升值导致其公司利润不停缩水，有些订单没有利润可言，乃至亏本。这也是当下多数外贸型企业的狐疑地点。

自2020年下半年以来，人民币连续升值，人民币兑美元从破7逆转，一起升值到6.5，屡创2020年内新高。

进入2021年后，人民币升值的趋势未改，1月5日人民币兑美元中心价报6.4760，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双重返6.4期间，并在1月6日人民币中心价升至6.4604，创下2018年6月20日以来的最高程度。

人民币升值的速率，牵动着外贸企业的神经。

怎样应对汇率颠簸风险，成为了外贸企业当下面对的一道困难。提价、调解报价机制等成为大部门外贸型企业广泛接纳的本领，但仍无法完全制止利润缩水。

多家中小型外贸公司负责人在担当期间周报记者采访时表现，此前接下的订单已无法再提价，汇率颠簸造成的丧失只能本身扛，新订单则会得当进步售价；现在尚无举行锁汇、套期保值等应对步伐，接下来会思量运用金融工具来对冲风险。

一些大型外贸企业则纷纷通过锁汇、套期保值等金融工具避险，值得关注的是，中小型外贸企业则缺乏财力和专业技能来应对汇率频仍颠簸。

1月11日，安全银行避险团队在答复期间周报记者题目时表现，发起企业管理者变化固定头脑，认清通过套期保值工具对冲汇率风险的紧张性，创建风险中性避险计谋，相识套期保值的焦点是管理风险、对冲风险，而非红利本领。

然而，即便云云，美元对于外贸企业依然不可或缺。当下它们另有一种玄妙的心态，那就是“拿着美元烫手、不拿又怕亏损”。

1月11日，工行某省分行国际业务部负责人对期间周报记者表现，纵然人民币升值锋利，但外贸企业照旧要储存美元，一来企业外贸常常必要美元头寸，尤其春节期间，预计结汇的环境增多；二来，有部门企业主开始赌美元阶段性升值，因此会持有肯定比例的美元。

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另一边厢，因应人民币升值强势预期，外资机构连续加码人民币资产，尤其是债券。

2021年1月7日，中心结算公司发布的2020年12月债券托管量，最新数据表现，当月境外机构的人民币债券托管面额到达28848.44亿元，较2020年11月环比增长1185.08亿元，同比涨幅到达53.7%，这是境外机构投资者一连第25个月增持中国债券。

同时，这意味着，2020年，境外机构投资者增持人民币债券资金量已凌驾万亿元。

升值蚕食企业利润

2020年末了一个生意业务日，人民币兑美元汇率中心价报6.5249元，中心价累计升值4513基点，升值幅度到达6.47%。

看到这个消息时，刘云内心又咯噔了一下，“利润空间又变小了”。她告诉期间周报记者，一个发往希腊的订单由于疫情导致船期推迟一个多月才交货，客户尾款付出时间也相应耽搁一个多月，其间，人民币汇率从6.60升值到6.52左右。从6.60升到6.52，假如按照100万美元的回款，直接汇兑丧失就到达8万元。

这只是刘云公司近期受汇率颠簸导致利润缩水的订单之一。

她告诉期间周报记者，如许的环境在近来几个月反复上演，人民币连续升值对公司的影响非常大，不少订单已无利润可言，乃至已出现亏本的环境。

利润不停缩水，也是当下沿海地域浩繁外贸企业的一个缩影。

多家中小型外贸企业相干负责人对期间周报记者表现，近来几个月，公司不少订单的利润根本都被汇率榨尽。

1月10日，浙江地域一家从事口罩等纺织品出口的小型外贸企业高管张锋对期间周报记者表现，近期人民币不停升值，导致公司利润淘汰了7%―8%，此中一部门产物处于亏损状态。

“公司出口纺织机器为主，我们给客户账期比力长，假如汇率连续升值估计要亏损。”张锋说，假如人民币连续升值的话，大概还会影响客岁下半年以来的出口好形势。

自客岁2月以来，中国出口增速连续回升，11月单月增长21%，创下2018年以来的单月增速最高值。然而，人民币升值无疑会减弱产物代价上风，从而对出口形势产生影响。

“我们是比力焦急的，担心假如人民币不停升值，加上疫情，将来出口业务不知道怎么做会比力好。”刘云说。

外贸重镇广东受到的打击更为显着。

1月10日，深圳一家外贸综合服务平台相干负责人告诉期间周报记者，陪同着人民币连续升值，出现亏损的企业不在少数，此中一家加工型外贸企业仅一个订单就亏损了600多万元。

渣打银行经济学家Wei Li和丁爽在1月7日的陈诉中指出，决议者对于人民币快速上涨越来越鉴戒，人民币过分升值大概有害，当年度涨幅凌驾6.5%时将影响工业企业利润增长。数据表现，2020年整年，在岸人民币对美元汇率升值幅度约6.71%。

为了应对汇率颠簸风险，外贸企业也接纳了提价、调解报价机制、收缩付款周期、发起客户选择跨境人民币结算等步伐，但这些并非都可以完全规避风险。

刘云说，随着人民币不停升值，公司出口产物的代价进步了5%左右，不外一些外洋客户能担当涨价，也有部门客户不能担当涨价，也因此导致公司失去了一些订单。同时，公司会选择性价比更高的原质料，把本钱低落一些，并只管收缩交货期，让客户尽早完成付款，低落汇率变革带来的丧失。

一位不具名外贸公司负责人对期间周报记者表现，现在，公司在报价时会留有肯定的浮动空间，好比在汇率6.7的时间，则按照6.3去报价，而且会和大客户协商汇率变革下代价的浮动范围，凌驾肯定幅度必要两边负担丧失。“一样平常环境下，浮动范围凌驾5%还按照条约原价的话，就会亏损。”

不外，这也非常磨练外贸公司的气力和会商本领，并非全部客户都乐意共同负担汇率颠簸风险，张锋便碰到了如许的客户，也因此失去了部门订单。“我们有些产物原来利润就非常低，客户不肯意负担汇率颠簸的风险，我们不大概亏本贩卖。”张锋表现。

金融避险难在观念

在人民币连续升值的态势之下，一些外向型企业纷纷拟在2021年通过锁汇、外汇套期保值等金融工具来规避风险。

锁汇就是锁定汇率，银行也称为远期结售汇。在汇率颠簸频仍的环境下，银举动企业管理锁定汇率的操纵。在结汇当天，不是按照当天的外汇牌价，而是按照之前确定的汇率举行结汇。

2020年12月至今，广宇团体（002133.SZ）、双环传动(002472.SZ)、圣龙股份(603178.SH)、华邦康健（002004.SZ）、江苏国泰(002091.SZ)、厦门港务(03378.HK)、海鸥住工（002084.SZ）等多家上市公司发布公告称，为有用规避和防范外汇市场风险，公司拟在2021年度开展远期结售汇生意业务业务，涉及金额从几亿美元到几十亿美元。此中江苏国泰金额最大，公告表现其拟在2021年度开展远期结汇额度不凌驾37亿美元，开展远期售汇额度不凌驾3亿美元。

多家上市公司在公告中坦言，人民币连续升值会对公司的利润产生肯定的影响，因此当汇率出现较大颠簸时，不但会影响公司收支口业务的正常举行，而且汇兑损益对公司的谋划业绩也会造成较大影响。

1月10日，华东师范大学经济与管理学部金融学传授吴信如对期间周报记者表现，在人民币升值环境下，企业出口假如不能实时结汇，不举行远期结汇，大概导致很大的丧失风险。外贸出口企业在条约签署时，应该相应举行同外币种、出口总金额、预期收汇时间雷同的远期结汇，以锁定汇率风险。

同时，2020年年底以来，另有多家上市公司通过开展外汇套期保值业务来规避汇率颠簸风险。克日，科信技能(300565.SZ)、圣湘生物（688289.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、伊戈尔(002922.SZ)、安克创新(300866.SZ)等多家上市公司发布公告称，拟开展外汇套期保值业务。

安全银行避险团队表现，随着汇率市场颠簸加大，传统的远期掉期产物已无法满意客户日新月异的汇率避险需求，银行作为汇率避险工具的重要提供者，避险产物也在不停发展创新，安全银行则开辟“比例远期组合 ”“美元存款+卖出期权组合”等多款汇率避险产物组合。

“近期，安全银行外汇生意业务增长较多，多家大型科技企业、商贸企业通过外汇衍生品工具来对冲汇率风险、低落融资本钱。”安全银行避险团队称。

不外，外汇套期保值业务也会存在肯定的风险，外汇套期保值业务专业性较强，复杂水平较高，在外汇汇率颠簸较大时，一旦公司判定汇率大幅颠簸方向与外汇套期保值合约方向不同等时，将造成汇兑丧失；若汇率在将来发生颠簸时，与外 汇套期保值合约毛病较大也将造成汇兑丧失。

现实上，此前亦发生过上市公司套期保值业务亏损的环境。

1月11日，广东一家外贸团体财政负责人对期间周报记者表现，财政部2020年也曾向公司提交过开展套期保值业务规避汇率风险的方案，但思量到套期保值业务存在风险较大而没有采取，现在公司接纳较为传统的规避方式。

究竟上，大多中小型企业缺乏套期保值意识与专业本领举行对冲汇率颠簸风险。期间周报记者在采访中相识到，大部门中小型外贸企业一样平常较少接纳锁汇、套期保值等金融工具来规避风险。

在人民币恒久升值趋势稳定，学会“锁汇避险”或将成为外贸型企业的必修课。

作为一名资深外贸企业高管，刘云也早已风俗了天天看人民币汇率走势，从从前喜好猜测汇率，到如今去顺应汇率宽幅颠簸。现在她在思量下一步实验运用锁汇及套期保值工具来对冲汇率风险。

升值吸引外资加码人民币国债

2021年，人民币汇率进入6.4期间，在业内看来，人民币近期升值趋势稳定，但升值速率将有所趋缓。

中信证券在克日发布的陈诉中表现，由于我国与外洋重要经济体的客观条件差别，预计人民币汇率的升值趋势还将连续，有望在上半年继承走强至6.2―6.3；招商证券则预计，2021年四个季度人民币兑美元汇率将分别为6.65、6.45、6.30、6.05。

在吴信如传授看来，市场有观点猜测人民币汇率将来走势大概破6，这要看欧元、日元等重要非美钱币与美元的相对强弱，详细表现在美元指数的走势上。假如美元指数在90附近不再降落，人民币/美元汇率的公道程度在6.26左右；假如美元指数降到80附近，人民币/美元的公道程度在6元上下。

陪同着人民币连续升值，人民币资产也备受外资机构青睐，大量跨境资源流入我国股市、债市。

据央行统计，在2014年1月，外资持股规模为3329.99亿元，而停止2020年三季度末，外资持股规模已达2.75万亿元，7年间增长了8倍。

中信证券此前预计，2021年外资将继承增配中国，通过陆股通渠道净流入A股将凌驾2000亿元，通过银行间债券市场直投和债券通渠道净流入中国债券市场规模将凌驾1.5万亿元。

1月10日，一位香港信托公司高管在担当期间周报记者采访时表现，新冠肺炎疫情发生以来，我国当局防控恰当，领先于环球复工复产，从而导致汇率上涨。而房地产本应是最受外资青睐的资产，但是由于我国房地产政策以及发展趋势不再得当谋利，外资更多选择股市和债市。

“这也是相辅相成的，热钱流入我国股市债市，汇率进一步拉升，外资的态度只有两个字：谋利。”上述香港信托公司高管称。

贝莱德陈诉指出，由于制止了美国债务的低利率回报，外国投资者已经将中国国债视为其战略投资组合的焦点部门。现在，美国、英国、加拿大等大多数国家的主权债务现实利率在扣除通胀调解后为负，但相比之下，中国国债的现实利率非常高。现在，中国10年期国债对同期美国国债的溢价已升至250个基点，为有史以来最高程度。

外洋资源对人民币债券的投资也渐渐多元化。根据中债登数据表现，2020年12月，外洋资源持有的地方当局债、当局机构支持债券、企业债券分别到达33.4亿、57.19亿、98.38亿元，较11月分别增长3.1亿、2.8亿与0.5亿元，外洋资源开始关注中国企业债的投资时机。

“在中国经济环境相对西方国家较好、人民币升值预期存在的环境下，外资会倾向于流入中国，包罗股票和债券市场，这对中国证券市场天然是利好。”吴信如说。

（刘云、张锋为化名）

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