视点丨2020金融数据反映出政策对实体经济“精准滴灌” ...

星宇心空

原标题：视点丨2020金融数据反映出政策对实体经济“精准滴灌”

图片泉源/新华社

■中国经济时报记者 刘慧

日前，央行公布2020年金融统计数据。停止2020年12月末，广义钱币M2余额218.68万亿元，同比增长10.1%；狭义钱币M1余额62.56万亿元，同比增长8.6%。整年人民币贷款增长19.73万亿元，外币贷款增长802亿美元。整年人民币存款增长19.65万亿元，外币存款增长1315亿美元。

财信证券宏观经济研究中央研究员胡文艳对中国经济时报记者表现，随着钱币政策渐渐回归常态，2020年12月社融、M2、M1等增速均回落，活动性转向进一步得到确认，但信贷总量不弱、布局上企业中长贷继承保持高增，反映出布局性政策对实体经济“精准滴灌”作用仍强，经济团体仍在稳步修复。预计将来国内经济“爬坡”与政策“退坡”格局将连续一段时日，活动性紧均衡是钱币政策主基调，但疫情变革存在诸多不确定性，国内消耗等内生动能修复偏慢，钱币政策大概率“缓退坡”，不会出现政策断崖。

华创证券首席宏观分析师张瑜对中国经济时报记者表现，2020年12月金融数据团体低于预期，但数据调解背后更多是年末客观因素的扰动，包罗信贷额度控制、非标压降目的、国企违约阴影，而非主观融资需求出现大转向。相比社融的下行，实体融资需求并未快速紧缩，依然较为强劲，企业长贷同比继承保持多增，新增占比达43.7%，信贷布局改善趋势并未改变。

金融数据2021年初会是什么走向？张瑜预计，在春节错位、财务后倾等因素下，1月社融增速将进一步回落至12.6%左右，一季度末社融增速将压降至12%-12.4%左右。从2021年整年看，实现11.5%-12%的社融增速依然可期。除非表内银行信贷出现显着紧缩压力，或羁系层针对非标规模提出资管新规外的新目的，以及企业债券连续净融资为负，那么社融增速大概会回落到11%乃至更低。

海通证券研究所首席宏观分析师梁中华对中国经济时报记者表现，2021年宏观政策的大方向为宽钱币、紧名誉、调布局，企业、住民、当局三大部分的名誉都将面对收紧，而2020年12月的社融数据印证了紧名誉的历程已渐渐开始。思量到本年当局债发行的延后以及客岁同期的高基数，国企融资回归正常，房地产贷款融资羁系趋紧，猜测本年一季度社融增速或将回落，不清除从当前的13%以上回落至12%附近。

经济学家任泽平表现，陪同经济规复主力向顺周期部分切换、钱币财务政策回归正常化，社融的主力支持由财务部分加杠杆向实体部分投融资需求改善切换，拉力显着削弱。名誉扩张周期进入下行阶段，社融增速下行压力较大。信贷布局层面，企业中恒久贷款还是重要支持，住民中恒久贷款同比少增，或与房地产融资趋严、房贷会合度管理制度出台有关。企业贷款方面，布局性钱币政策工具和信贷政策“精准滴灌”，两项创新政策工具连续，实体投融资需求较强，中恒久贷款还是重要支持。

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中信证券宏观研究员吴宇晨预计，信贷增量安稳，社融增速1月回落趋势将连续，且幅度大概阶段性走阔，但从2月起有望企稳回升，M2增速仍有修复大概。信贷需求仍处于精良区间，一季度银行信贷有望实现开门红，支持实体经济进一步复苏。总体来看，实体经济需求向好仍将支持本年初银行信贷安稳增长，M2增速有望在短期趋稳，但客岁同期当局债净融资的高基数或将继承拖累开年的社融体现。

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