李嘉诚豪掷147亿港币进军飞机租赁业 三特性解秘首富贸易结构 ...

黯淡瘦削生

每经记者 孙宇婷


随着长江实业（00001，HK）周二（11月4日）晚间的一则公告发布，亚洲首富李嘉诚在飞机租赁业的结构也被揭开秘密面纱：通过4宗收购，李嘉诚旗下长江实业 （以下简称长实）以总计20.242亿美元 （约157.89亿港元）收购数十架飞机及相干资产。《逐日经济消息》记者梳剃头现，此次收购标的出现出售方“来头大”、热门机型多以及飞机年轻化三大特性。


昨日 （11月5日），航升咨询（FlightglobalAscend）风险咨询部高级分析师LukaszPawlowski在担当记者采访时表现，已往二十年，飞机租赁业已经被证实是高回报率行业，且是飞机融资业中增长最快的部分。现在服役的飞机中凌驾7000架的飞机，约38%是通过谋划性租赁实现的。长实此次生意业务是比年东亚公司在飞机租赁行业庞大投资的一个紧张构成。


四宗生意业务涉及60架飞机/


据《逐日经济消息》记者对长江实业的恒久追踪，这并非长实与飞机租赁业的初次“密切打仗”。


本年8月4日，长实曾发布公告称，公司已就大概向AWASgroup收购多少飞机提交了开端不具束缚力发起。公告同时称，长实现在处于思量发起收购事项的非常开端阶段，停止公告发布日仍未就发起收购事项告竣具有束缚力的协议，不能包管就发起收购事项订立终极协议。公开资料表现，AWAS有凌驾220架飞机，租赁给环球凌驾90个客户，并签有100多架飞机订购条约。


一个月后，路透社再度曝出长实正与三菱商事旗下租赁公司MCAviationPartners（以下简称MCAP）洽商组建合资企业，报道称这一互助将大概为长实带来约20架飞机的组合。


然而，当周二（11月4日）晚间的长实最新公告曝光时，市场才恐慌地发现：李嘉诚的胃口远比外界想象的要大。而8月初公布的洽商对象AWASgroup并不在此次投资组合范围内。


在长达20页的公告中，长实一次性公布了四宗飞机收购生意业务，对象涉及四家差别的商用飞机租赁服务商，此中包罗以18.922亿美元 （约合147.59亿港元）向3家飞机租赁商购买45架飞机的实益权益，同时认购一间持有15架飞机组合的合资公司60%股权，认购代价最高为1.32亿美元（约合10.296亿港元）。本次收购所涉资金共计为20.242亿美元 （折合157.89亿港元），长实将以团体内部资源拨付。


记者留意到，长江实业此前已在物业发展及投资、谋划旅店及套房服务组合、物业及项目管理，以及基建业务及证券投资范畴大手笔结构，然而飞机租赁业却是李嘉诚初次涉足，且20亿美元的投入额亦并非小数量。


就在长实发布公告越日 （11月5日），美银美林、瑞银等多家投行发陈诉夸大“买入”评级。


美银美林陈诉称，估计上述生意业务的税前股本回报率约为10%，合乎长着实此类投资中寻求高单元数至低双位数回报的典范计谋。与团体的基建业务相似，客机租赁业务因属恒久合约，一样平常而言回报较清楚。加上长实财政状态强劲，可享低本钱融资，预料生意业务将令现金流及红利增生。


不外，美银美林以为，投资者关注长实可否有用羁系新业务，挑选机型及航空公司客户两方面尤其关键。固然对新业务仍有不少疑问，但开端见解倾向正面，维持“买入”评级，目的价166港元。


瑞银则发表陈诉指出，长实拓展客机租赁业务，将强化其常常性红利底子，信赖长实将来有空间上调派息比率，重申“买入”评级，目的价151.32港元稳定。


记者注意到，昨日港股大盘收跌，大蓝筹长实亦以0.89%收跌，收盘报134.3港元。


《逐日经济消息》记者对公告举行梳理后发现，李嘉诚此次所购飞机资产出现三大特性。


特性一：出售方均为环球大型飞机租赁商/


本次长实分别向GECAS、BOCAviation、JSA告竣购买飞机的实益权益，以及以合资公司向MCAP收购15架飞机60%的权益。显然，此次出售方来头都不小。


GECAS（全称GECapitalAviationServices）是GE团体旗下子公司，主业为商用飞机租赁与融资等，现在公司服务环球75个国家的230家航空公司，有着40多年的运营履历，停止2013年末，GECAS拥有1655架飞机，是天下第一大飞机租赁商。


BOCAviation则为中银航空租赁，是中国银行的全资子公司。根据2013年环球20大飞机租赁公司排名，中银航空租赁位列第九位，共计219架飞机，是我国航空租赁公司中拥有飞机数目最多的。


JSA （全称JacksonSquareAviation）是位于美国的飞机租赁公司，公司现在机队包罗82架飞机，代价凌驾40亿美元。2012年10月，三菱日联融资租赁有限公司（MitsubishiUFJLease& FinanceCompanyLimited）公布收购JSA全部股权，并于客岁1月正式完成收购。JSA服务市场位于欧洲、亚洲、北美以及中东。


MCAP为三菱商事旗下重要从事飞机租赁及相干服务的公司，停止2013年末，拥有95架飞机，以飞机总数计为环球第18大航空租赁公司。在此次与长实的互助中，《金融时报》报道称，三菱起首会将MCAP拥有的79架飞机中的15架售予合资公司JVA。MCAP将为合资公司贡献40%的股本，剩下的60%来自长江实业。三菱航空业务部分总司理HiroshiNakanishi表现，新公司的目的是几年内将资产扩大到50亿美元左右。他预计，便宜航空公司的需求将在5到10年内，将租赁飞机占环球飞机总数的比例从如今的40%推升至一半左右。“根据与长江实业的会商，大概会有更多飞机转移到新公司。”


航升咨询LukaszPawlowski向《逐日经济消息》记者表现，固然初始投资很大概不会令长实利润丰厚，但这是须要的铺路石，预期将来长实的投资组合会有进一步增长。


特性二：热门机型居多/


记者统计发现，长实此次收购共涉及60架飞机，此中包罗29架A320-200飞机、18架波音737-800、5架波音737-900ER、2架波音777-300ER，别的收购机型为空客A330-300、A319-100、A321-200各一架，波音737-700、787-800以及787-8各一架。


长实收购标的以脱销的单通道窄体飞机为主，宽体飞机仅5架。收购数目最多的空客A320，是环球最脱销的单通道飞机之一，载客量为150人～180人。其次是波音737，其为现在民航机中生产寿命最长、交付量最多的系列，都是当前市场的热门机型。


对于上述飞机组合，LukaszPawlowski向《逐日经济消息》记者表现，此次收购飞机中的绝大部门是活动性非常好的资产，广受航空公司和租赁公司青睐，残值精良。


LukaszPawlowski坦言，“在这次组合中，不那么受接待的资产是737-700和A319-100机型，但它们所占资产组合比例很低，大概有具有吸引力的租约在身。组合中，除了787以外，涉及的全部飞机将更快被更为当代化和燃油服从更高的机型取代，这构成了飞机残值管理的风险。但这一风险也存在于其他的租赁公司中。”


此前航升亚洲咨询总监陆佳佳曾向记者透露，“差别机型有差别的代价，贬值速率也不一样，737各种机型的市场受接待水平都是最高的，取决于许多缘故原由，有一部门是市场需求水平，也有部门是源于市场上得到这些飞机的难易水平。”


特性三：飞机年轻化/


除了前述两个特性外，记者还发现，这一次收购的飞机现在均处在租赁期内，飞机剩余租赁期在6.3年～9年，飞机均匀机龄为1.8年～4.4年。以飞机25年的利用年限看，长实收购的标的都很“年轻”。


LukaszPawlowski表现，这毫无疑问是个年轻的飞机资产组合且剩余均匀租期很长。这给予长实充足的机动度来创建团队，当这批飞机租约到期时，可以在将来时间里继承出租大概贩卖。


“如许的机队年事也令公司有充足的时间创建最优的资产组合规模，现在这一程度通常创建在200架上下的飞机，代价50亿～70亿美元左右。”LukaszPawlowski进一步向《逐日经济消息》记者表明。